当你雇人干活时，希望一年赚50万，给他10万，还是一年赚20万，给他2万呢？今天来简单介绍一下私募基金业绩报酬计提方式和我的理解。

私募基金行业的费用基础是1-2-20%（1%认申购费、2%管理费、20%业绩报酬），但近些年来由于竞争的激烈和新兴销售渠道的崛起，部分私募在各项费率上进行了一定的让步，如认购费减免、降低管理费、设置业绩报酬计提基准等（在我前年还在私募行业工作的时候也有部分强势渠道会涨价，如管理费2.25%，不知道现在有没有了），本文主要聚焦在业绩报酬这一项目上。一张图介绍：

这张图很好地概括了私募业绩报酬的计提方式分类。主要就两种：产品收益高水位法和个人收益高水位法，而在这两个方法下关于计提又有净值扣减和份额缩减两种方式。由于份额缩减方式很少使用，因此本文主要讨论净值扣减方式，如果有份额扣减的问题可以直接留言问我。

产品高水位法：也叫整体高水位法，是以产品净值为基准判断是否创新高，在每次开放日提取业绩报酬，同时降低产品净值。

个人高水位法：也叫单个单笔高水位法，是以每一笔买入资金为基准判断是否创新高，在赎回、分红或清算时提取业绩报酬。

产品高水位法是简单直观，并且对托管的结算能力要求低，早些年私募基金基本都是产品高水位法，近些年由于托管机构能力的提升，让个人高水位法成为了可选项。

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两种业绩计提方式的影响比较：

1.对管理人投资的影响

产品高水位法意味着产品只有不断创新高才可以提取业绩报酬，因此更要求投资注重绝对收益。而个人高水位法大跌后即使没有创新高，但仍然可以从抄底的客户中赚取到业绩报酬。

2.对净值的影响

产品高水位法会在业绩报酬提取时扣减净值，累计收益率一般为实际投资收益的80%左右，个人高水位法业绩报酬提取不在产品净值体现，累计收益率就是实际投资收益。目前主流的业绩排名机构无法区分产品的业绩报酬计提方式，只能以净值计算，因此在业绩展示上个人高水位法更占优势。

3.对管理人及客户收入的影响

分3种情况，总体上涨、先涨后跌、一路下跌。我们将模型简化为三步

可以看到。如果产品一路上涨，那个人高水位法无论是客户收入还是管理人收入都更高；如果一路下跌，那无论哪种方法计提都是0；如果先涨后跌，明显产品高水位法的管理人收入要高于个人高水位法，而客户收入要低于个人高水位法。

但是也有一种特殊情况，即抄底，这种情况下买入产品高水位法客户收益更高。

总的来说，目前个人收益高水位法已经逐渐取代产品收益高水位法，由于：

1.长期来看，产品是不断上涨的，个人收益高水位法无论投资者还是管理人收入都更高

2.对管理人而言，个人收益高水位法在净值展示上更好看

3.对管理人而言，产品不创新高也能赚钱，压力更小

4.对客户而言，感受更公平

5.现在的技术条件有能力做个人高水位法计提

[责任编辑：王泽南]