南方黑芝麻或许正在为其增收不增利的情况寻找新的“借口”。6月3日，深圳证券交易所对南方黑芝麻集团股份有限公司（000716.SZ，以下简称“黑芝麻”）2018年年报下发问询函，要求该公司说明增收不增利等问题的原因。

蓝鲸产经记者查阅资料发现，该企业目前主营业务分别为食品业务和电商业务，食品业务中，该企业的糊类业务和饼干、软糖业务均因不同因素受到不利影响，电商业务则是毛利率较低。

业内人士向蓝鲸产经记者指出，黑芝麻的糊类产品虽然为健康类产品，但是，并不能迎合年轻的消费主力军，并且产品有所老化，即便是推出罐装液态的黑芝麻糊，也难更改产品的本质。并且该公司过多的多元化，也并没有为自身加分。“此前该公司将业绩的下滑归咎于代言人负面事件的影响，此时不知又会找出什么样的借口？”

增收不增利，被交易所问询

6月3日，深交所对黑芝麻2018年年报下发问询函，要求该公司说明增收不增利的原因。

蓝鲸产经记者查询数据发现，2018年黑芝麻实现营业收入39.64亿元，同比增长43.03%；归属于上市公司股东的净利润为5991.3万元，同比下降46.06%；同时，扣除非经常性损益后的净利润为3484.7万元，同比下降53.75%。

从上述数据可以看出，黑芝麻的营收在获得较高增长的同时，净利润却出现较大幅度的下滑。从目前该公司的业务分类上看，其主要业务为食品和电商两部分，其中，食品业务实现营业收入18.82亿元，占比47.48%，毛利率为28.17%，同比下降5.40%；电商业务实现营业收入17.10亿元，同比增长899.89%，毛利率为9.66%，同比下降10.00%。

此外，蓝鲸产经记者发现，该公司的费用类指标中，销售费用、管理费用和财务费用分别为5.03亿元、1.74亿元和8378.09万元，分别同比增长18.30%、55.20%和68.52%。

蓝鲸产经记者致电黑芝麻官方电话，截至发稿前电话一直处于无人接听状态。

有从事财务工作的相关人士向蓝鲸产经记者指出，企业出现营收增多净利下滑的现象，有产品成本上升、产品售价下降、期间费用增长等多种可能性。

该人士表示，“黑芝麻的财报显示，该公司食品业务营收下滑的同时成本却出现增长，电商业务的营收虽然在2018年增长899.89%，但是营业成本增长的更高，为1024.27%，所以，这两个业务的毛利率都出现不同程度的下滑，跌幅分别为5.40%和10.00%，由于两者为该公司的主营业务，所以对业绩影响较大。”

该公司董事会也在2018年工作报告中承认，利润受到成本因素的影响，并声称，生产所需的黑芝麻等主要原材料的市场价格持续上涨，导致黑芝麻的产品生产成本增加、毛利率下降，影响利润指标的完成。

此外，该公司还在财报中表示，受新零售、电商等新兴销售渠道的影响，消费者在传统商超的消费呈下降趋势。而黑芝麻的主导产品南方黑芝麻糊等产品正是以商超为主力销售终端，受商超客流下降的影响，核心产品在主力销售市场的销量出现了下滑。

核心产品销量下滑，新品救场未果

事实上，从2014年-2018年，黑芝麻的营业收入虽然一直保持着增长的状态，但是该公司的净利润及扣非后的净利润却呈现“过山车”般忽上忽下的态势。

蓝鲸产经记者查询资料发现，2014年-2018年，该公司的营业收入分别为15.54亿元、18.88亿元、23.14亿元、27.72亿元和39.64亿元，而相对应的净利润分别为5201.52万元、1.49亿元、1631.61万元、1.11亿元和5991.30万元。

值得一提的是，在2015年业绩增长时，黑芝麻自称，“黑芝麻糊系列是公司的主力产品，也是黑芝麻目前盈利的主要来源，2015年，糊类食品销售取得较好的经营业绩，销量创历史新高。”

而从财务数据来看，2015年该公司的糊类业务的销量、生产量均处于下滑状态，同时，库存量增长。2016年，这种现象更加严重，该公司解释为2015年第四季度冠名了浙江卫视的《西游奇遇记》栏目，同步配套特别定制了2亿多元的《西游奇遇记》纪念版系列产品，但由于《西游奇遇记》节目的收视率未达预期，消费者对相关产品认知度低，由此造成的连锁反应，造成黑芝麻净利润减少约1亿元。

直到2017年，糊类产品销量下滑的现象才得以缓解。数据显示，糊类产品在该年度的销量及生产量分别同比微增4.17%和2.10%，库存下滑25.05%。但是，好景不长，2018年糊类产品“旧病复发”，销售量下滑18.82%，库存上涨19.87%。

（2015年糊类行业市场表现）

（2018年糊类行业市场表现）

面对糊类业务的发展受阻，黑芝麻开始布局植物蛋白饮料业务。2015年第四季度，该公司推出了“黑黑乳”利乐包装的即食类含乳植物蛋白饮料。

2017年，黑芝麻董事长韦清文对外表示，植物蛋白饮品市场规模在600亿左右，未来两三年估计这一品类千亿市场是不远的。“轻脂饮品会是有一定发展的，其产品与大健康有所关联，现在解决温饱后，要解决营养过剩这一问题。”

为更进一步发展黑黑乳产品，黑芝麻还募集资金建设“滁州南方黑芝麻乳生产基地”，该生产基地于2017年8月竣工。该公司表示，该项目主要用于生产经营黑芝麻系列饮品等产品，是黑芝麻产品饮料化经营的重要生产基地，该项目设计建设规模为年产黑黑乳等饮料产品15万吨。

值得一提的是，对于2018年的业绩下滑，该公司还甩锅给代言人。黑芝麻声称，黑黑轻脂饮品等饮料化产品由于受到产品代言人涉税事件的重大不利影响，产品形像受到损害，在不得已的情况下，停止代言推广议案，并对销售策略、经营计划作出调整，由此导致该系列产品远未能达成年度经营目标，因此产生较大亏损。

中国品牌研究院研究员朱丹蓬向蓝鲸产经记者表示，黑芝麻所选择的植物蛋白领域，整体行业的竞争已经非常激烈，再要去争夺它的市场份额，就要付出比别人更高的成本，所以相应利润出现下滑。

多元化受阻，为试错买单？

面对糊类产品、饮料产品发展不顺，黑芝麻也在不断进行跨界布局。

2017年6月，黑芝麻对外披露公告称，由下属控股子公司广西南方黑芝麻以自有资金对深圳市润谷食品有限公司（以下简称“深圳润谷”）进行投资。

彼时，黑芝麻表示可以通过深圳润谷丰富自身的产品品类，扩大经营规模，提升公司的业绩。同时，深圳润谷从事食品出口业务多年，与多个国家和地区的客户建立合作关系，黑芝麻可利用深圳润谷的出口业务渠道加速产品的出口销售。但是，事与愿违，在2017年收购当年，该企业便对黑芝麻业绩产生了拖累，为-661.14万元。

不仅如此，在2018年，该公司净利润为-4872.91万元，继续拖累黑芝麻。对于深圳润谷业绩下滑，黑芝麻表示，明胶软糖、曲奇饼干等系列产品在报告期受到外部经济环境重大影响，产品出口量和销售价格、产品毛利水平都受到重大不利影响。

在投资深圳润谷的同一天，黑芝麻又与天臣新能源（深圳）有限公司、大连智云自动化装备股份有限公司三方共同投资10亿元设立“天臣南方电源系统有限公司”(以下简称“天臣南方”)，从事新能源产业中的锂离子动力电池系统的研发、生产和销售业务。

业内人士向蓝鲸产经记者指出，上述三家企业中，只有黑芝麻属于门外汉，从出资比例上看，黑芝麻对其并不是控股，该公司应该只是看中新能源未来的发展前景，但是毕竟还是属于食品企业公司，进入新能源的开发跨度比较大，有可能在遇到该行业内的风险时，不能及时规避。

除了上述两次跨界外，2017年5月9日，黑芝麻发布公告称拟采用发行股份及支付现金相结合的方式，收购上海礼多多电子商务股份有限公司100%股权，进军电商。在业内人士看来，该公司自身还有物流业，但是从业绩表现上来看，物流业稍显逊色，对于当前的黑芝麻，只能是减分项。

朱丹蓬向蓝鲸产经记者表示，南方黑芝麻的多元化发展并不理想，因为领导层和决策层的思维战略不清晰，同时从品类来看，产品没有太多的卖点，也没有差异化的优势。

也有业内人士向蓝鲸产经记者分析称，黑芝麻多元化或者推出新品，或许是被此前百亿目标压顶。为了完成目标，推出的战略都有些盲目，比如黑芝麻的主要消费人群为中老年人，年轻人对于该品牌接受程度较低，即便推出黑黑乳，从品牌上看，也不会有太多的年轻消费者购买，如果产品没有明显的差异化，则更缺乏优势。“虽然此前韦清文声称黑芝麻集团将不会涉足新品类，但是现在企业依旧在为此前的试错在买单。”

来源链接：http://www.cneo.com.cn/article-133587-1.html

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