东4月22日，斗鱼在美递交招股书，拟在纽约证券交易所（NYSE）挂牌，交易代码为“DOYU”，本次IPO最高融资5亿美元，计划5月16日上市。如今距离斗鱼原计划5月16日的上市日期已经过去两周了，斗鱼并未更新上市相关的进展，反倒是频频有媒体质疑斗鱼直到现在仍然在修改招股说明书的财务数据。从SEC（美国证券交易委员会）披露的信息可以发现，2019年3月6日斗鱼提交的招股书中对财务报表进行重述，修改了内容成本摊销的错误，对2016和2017年的利润有超过4000万元的影响。而斗鱼在《英雄联盟》S8期间展示“雷竞技”等博彩网站，也被认为出现监管不严等问题。对于斗鱼仍在推迟的IPO，一位投资过直播行业的人士对毒眸表示，一方面是受大环境影响，“现在市场募资环境并没那么好，”另一方面有可能是“斗鱼不愿意降低估值”。2019年3月22日，监测数据显示斗鱼直播2018年收入突破40亿元，斗鱼融资总额已高达70亿元，估值250亿元，约合37亿美元。但是CBInsights分析师和商业信息提供商Crunchbase分别认为，递交招股书时的斗鱼估值只有15.1亿美元和11亿美元。斗鱼在2016年、2017年和2018年净亏损分别为7.83亿、6.13亿和8.76亿元，亏损额度并未得到有效控制，也越发依赖直播收入。8年融资73亿，却在近三年共亏损22亿的斗鱼，如今在移动端MAU（月活跃用户数量），付费率和ARPPU（每付费用户平均收益）等数据上并未能保持领先。从A站10万用户生放送直播独立，到如今成长为武汉的独角兽公司，斗鱼“高举高打”走到今天，似乎暂时搁浅在了美国证券市场的“沙滩”上。斗鱼上市为何受阻，又何时会上市？截止发稿，斗鱼方面并没有回复毒眸（ID：youhaoxifilm）的采访。烧钱挖人，亏损加剧2013年，将A站“生放送“直播做到10万用户后，时任A站掌门人的陈少杰计划把游戏直播的生意再做大一点。2014年拿到奥飞动漫董事长蔡东青的2000万天使轮投资后，陈少杰转手A站创办斗鱼，弹药充足的斗鱼直播4月正式上线，随即在游戏直播战场开启了挖人大战。陈少杰在接受媒体采访时曾表示，自己当时的策略是，“快速融资快速花钱，趁其他家还没明白过来的时候把市场做大”。从之后斗鱼快速崛起的过程来看，这一策略确实奏效了。2014年4月16日，《英雄联盟》全球同时在线突破750万，月活跃玩家超过6700万。与此同时，斗鱼陆续签下《英雄联盟》高分路人和主播，当时LOL排位分数靠前的玩家，只要在ID前加上“斗鱼TV”字样，冲到最强王者段位就可以获得最低1万最高20万元的奖励。随后斗鱼又花1000万签约LOL主播小智（杨丰智），花400万赞助了两支DK与iG电竞战队的刀塔分部。激进的陈少杰一个月内就把融到的2000万花到只剩500万，但如此高额的投入也为斗鱼一举打响了知名度。资本的快速注入加速了斗鱼的挖人战略，2014年9月，斗鱼A轮获得红杉资本的2000万美元融资，随后斗鱼将包括TH000、若风、周宝龙、卢本伟（五五开）在内的诸多YY知名主播招致麾下。2015年，YY的洞主、誓约、蛋糕等大批火爆的《英雄联盟》主播，也跳槽到了斗鱼。据传在卢本伟一人身上，斗鱼就花了1500万。挖人和烧钱抢市场的打法，让斗鱼早期获得游戏直播界领先位置。Questmobile的MAU趋势统计中，从2015年10月-2016年5月，斗鱼MAU基本在900万-1000万之间浮动，在游戏类直播平台位居第一，而虎牙、熊猫TV等的MAU则在500万-900万。 网络直播APPMAU趋势（数据来源：QuestMobile）2015年底，王思聪的熊猫直播杀入直播界后高薪挖到PDD、若风、王师傅、刘杀鸡等知名游戏主播，给直播行业添了一把火。2016年，熊猫与全民直播先后拿到6.5亿元和5亿元融资，网络直播平台突破300家，一年之内发生了30多起融资事件。随后便是“Miss年薪3000万签约虎牙、小智4000万年薪入驻全民、PDD3500万加盟战旗TV”的各种高薪挖角事件，也让直播平台的成本水涨船高。竞争激烈的市场也让斗鱼一度面临危机。据招股书显示，2016年初斗鱼账上的现金以及现金等价物仅有1700万元，而净亏损为7.83亿。如果不是在2017年11月出让5%的股份给招银国际换取融资，斗鱼的生意就岌岌可危了。 但在2017年，斗鱼依旧“高举高打”招揽了不少头部主播。先是续约冯提莫、续约《绝地求生》主播韦神、签下陌陌一姐阿冷，随后还挖来了《绝地求生》主播呆妹、蛇哥，以及张大仙、嗨氏、孤影、九日、游弋等《王者荣耀》主播。不过，冒着巨大风险的高价挖人策略，带来的效果却飘忽不定。不少主播违约跳槽后人气都不复当年勇，一方面老东家的诉讼会带来负面影响，造成粉丝流失，而斗鱼给出的扶持力度也并不相同。违约跳槽到斗鱼的嗨氏就因陷入虎牙起诉，自身负面形象被频繁爆出，人气大幅下滑。2017年上半年，小葫芦吸金榜上嗨氏稳居第一，到了年底嗨氏就下滑到了94位。 不少斗鱼“一哥”、“一姐”，也屡屡陷入舆论风波。2017年底，斗鱼培养多年的知名游戏主播卢本伟因涉嫌开外挂而遭受质疑，随即又因在直播中教唆粉丝回击辱骂他的网友被央视点名，进而消失在直播圈中；同样从2014年就进入斗鱼的冯提莫在2018年6月冯提莫陷入“会计门”，此后人气再不如初；陈一发儿则因为2018年7月末的不当言论被爆出，就此告别直播界……这些斗鱼一哥一姐因为种种原因停播，仅损失的打赏都是不小的收入，更不用提前期培养的投入，以及品牌价值的损耗。冯提莫“会计门”而就在斗鱼的头部主播战略出现波动时，致力于培养新主播的虎牙开始逆袭。2016年年底，虎牙签约KPL总冠军仙阁、YTG，并接连培养出孤影、心态等《王者荣耀》人气主播主播，带动了移动端MAU数据在17年Q1超越斗鱼。2017年底斗鱼日均活跃主播数上，《王者荣耀》区大约有4000多活跃主播，不足上半年的一半，也一直落后于虎牙，这也导致斗鱼移动端MAU增长不如虎牙稳定。 斗鱼与虎牙的整体和移动端MAU对比挖人战略带来的效益逐渐缩小的情况下，高投入的弊端则开始显现。斗鱼2017年内容成本为13.73亿元，占直播收入比重高达90%，同期虎牙内容成本为13.9亿元，占直播收入比重67%，而陌陌和映客同期的这一数字为47%和56%，这也是导致斗鱼连年亏损的一大原因。但到了2018年，斗鱼重头部的策略并没改变。招股书中显示，斗鱼在2018年斗鱼与5200名顶级主播签约独家合同，比去年多了一倍。而这些顶级主播贡献了2018年斗鱼直播收入的50%。为了解决头部主播的不稳定性，斗鱼转变策略，开始与顶级主播签长期合同。前LOL职业选手和斗鱼主播笑笑在2018年初直播时透露，“现在斗鱼与顶级主播都签5年合同，签了才推你。如果违约需要支付巨额违约金，蛇哥就是其中一位。”蛇哥需支付斗鱼巨额违约金而虎牙此时则在通过公会体系的战略合作，对超过3万个公会进行管理、培训及推广主播。2017年虎牙白金公会增加1000家左右，到2018年底的1500多家，而公会则为主播进行包装和宣传，增加曝光量。这使得虎牙的公会规模高于斗鱼，有更多的主播和开播时长，虎牙CEO董荣杰曾在2019年报会议上表示，“

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