日前,TCL科技(000100.SZ)大手笔增持中环股份(002129.SZ)。增持完成后,TCL科技占中环股份总股本的27.87%。那么,TCL科技为何如此钟情中环股份?这次增持,能给TCL科技贡献多少业绩增量?

多家券商的研报观点认为,这意味着TCL科技看好新能源及半导体行业发展前景,对中环股份的可持续发展充满信心。比如信达证券预测中环股份2021年归母净利润为21.84亿元,预计归属TCL科技的净利润为6.09亿元。

所增持公司底色如何

2020年11月18日至2020年12月14日,TCL科技通过集中竞价交易增持中环股份股票17,376,819股,通过大宗交易增持中环股份股票60,658,529股,合计增持中环股份股票78,035,348股。

本次增持前,TCL科技持有中环股份控股股东中环集团100%股权,TCL科技通过中环集团间接持有中环股份767,225,207股股份,占中环股份总股本的25.30%。本次增持后,TCL科技直接持有中环股份78,035,348股股份、间接持有中环股份767,225,207股股份,合计持有中环股份845,260,555股股份,占中环股份总股本的27.87%。

TCL科技所增持的中环股份,究竟是一家什么样的公司?

资料显示,中环股份是一家光伏、半导体硅材料及相关产品制造与销售企业,主营业务分为新能源部分和半导体部分。公司新能源业务主要包括光伏硅片制造、光伏组件生产和光伏电站运营等。而半导体业务主要包括半导体硅片制造和半导体分立器件的生产。其中光伏硅片和半导体硅片是公司最主要的产品和营收来源。

利润率方面,2012年,受欧洲补贴退坡影响,光伏行业出现产能过剩情况,光伏硅片毛利率持续下滑,中环股份毛利率净利率在2012年大幅下滑,之后随着行业过剩产能出清,恢复健康发展,公司毛利率、净利率稳步爬升。目前中环股份毛利率稳定在20%左右,净利率稳定在8%左右。

具体来看,中环股份半导体材料业务毛利率受行业周期性波动影响,在25%左右上下浮动。新能源材料业务方面,在2010-2013年,由于行业发展刚起步、易受宏观经济变化和政策扶持力度影响,存在整体波动性较高的情况;2013年之后随着过热投资退潮,过剩产能出清以及光伏发电经济性逐步提升,整体行业健康稳步发展,中环股份新能源材料毛利率稳步抬升,至19年为17.87%。

近十年来,中环股份营业收入规模不断扩大,营业收入由13亿元增至169亿元,净利润由1亿元增长至9亿元,年均复合增长率约30%。中环股份身处半导体、光伏优质双赛道,且在国内竞争优势明显。

衡量高新技术企业竞争优势的一个主要指标是公司的技术实力。中环股份12英寸直拉单晶取得重要技术研发进展,公司已完成12英寸应用于CIS、PowerDevice产品的超低阻单晶的研发,目前是全球少数、中国唯一一家可批量供应上述产品的硅片制造商。

业内人士表示,一个行业技术稳定、赛道确定、需求前景清晰时,应用技术凭借见效快、收益快的优势,嫁接制造管理和产业链协同方面的全球比价优势,配合资本和政策支持,可以快速实现规模化,获得巨大市场份额。

贡献多少业绩增量

中环股份底层基础技术优势,决定其有实力抢占赛道先机。日前,中环股份与天合光能签订单晶硅片销售框架合同,约定2021年度向对方销售合计数量不少于12亿片的210尺寸单晶硅片,预估合同含税总金额约65.52亿元,合同的履行对公司2021年业绩有积极影响。合同的签订符合公司发展战略和经营计划,将加速释放G12硅片市场规模。

本次所增持的中环股份,能为TCL科技未来贡献多少业绩增量?

2020年前三季度,中环股份实现营业总收入133.77亿元,较上年同期增长11.32%;归属于上市公司股东的净利润8.46亿元,较上年同期增长20.57%;经营性现金流量净额21.98亿元,较上年同期增长64.98%;归属于上市公司股东的净资产为140.98亿元,较期初增长34.48%。

申万宏源在日前一份研究报告中预测中环股份2020年归母净利润为15.01亿元,TCL科技占中环股份总股本的27.87%,预计中环股份归属TCL科技的净利润为4.18亿元。

产业前景决定公司潜力和成功概率,空间广阔的行业往往具备孕育出世界级公司的潜力。多家券商机构看好中环股份未来成长空间,比如,信达证券认为中环股份将从2021年开始贡献逐年递增的稳定利润,其理由是光伏硅片和半导体硅片均拥有千亿级大市场,尤其是光伏硅片端,整体行业正处于快速拓展期,未来成长空间十分广阔。中环股份身处硅片优质双赛道,且在国内竞争优势明显,目前正处于快速成长期。

信达证券表示,经过测算,预计2021年、2022年中环归母净利润分别为21.84亿元和28.47亿元。预计归属TCL科技的净利润分别为6.09亿元和7.93亿元。

另外,看好中环股份业绩的,还有申万宏源。在研究报告中表示,申万宏源维持中环股份2021-2022年盈利预测,预计归母净利润分别为19.95和25.28亿元。由于TCL科技占中环股份总股本的27.87%,预计中环股份归属TCL科技的净利润分别为5.56亿元和7.05亿元。

未来,随着TCL科技对中环股份进行产业协同、运营效率以及财务费用优化等战略安排落地,预计发展空间将进一步打开、竞争优势将进一步凸显,有望逐步成长为TCL科技业绩增长的主引擎之一。

[责任编辑：霍锋]